乳业上市公司业绩被液奶下滑拖累的局面仍未能扭转一家天下股票配资。
今日举行的三季报业绩说明会上，伊利股份（600887.SH）管理层表示，受到行业需求偏弱和去库存操作等影响，三季度液奶业务收入仍未转正，但奶酪、奶粉、成人营养等仍保持双位数增长，看好深加工赛道长期前景。
液奶下滑局面仍未好转
公告显示，今年前三季度伊利实现营业总收入905.6亿元，同比增长1.7%，归母净利润104.3亿元，同比减少4.1%，整体增速较半年报有所回落。其中第三季度单季实现营业总收入286.3亿元，同比下滑1.7%，归母净利润32.3亿元，同比下降3.4%。
分业务看，拖累业绩的依然是液体乳业务，单季收入188.1亿元，同比下滑约8.7%。前三季度，伊利的液体乳业务收入为549.4亿元，同比下降4.5%。
业绩会上，伊利管理层回应表示，单三季度液奶的销量和产品结构都有所下降，今年乳品消费市场需求尚未出现明显改善，行业仍面临供需不平衡，因此伊利也主动调整发货和库存，目前市场库存水平和经销商盈利水平都在转好。
自2024年开始，国内主要乳业上市公司就受困于液奶业务的持续下滑。液体奶也是大多数乳企的收入“大头”，这一方面是受到市场需求疲软及行业竞争加剧影响，另一方面也受到非包装牛奶对包装品类的替代和冲击，比如现制茶饮、咖啡等。
从三季报看，乳业仍未摆脱这一问题。今年前三季度，光明乳业（600597.SH）实现营业收入182.3亿元，同比下降1%，归母净利润8721.4万元，同比下降25.1%，也是受到液态奶收入同比下滑8.6%影响。三元股份（600429.SH）今年前三季度液态奶收入29.2亿元，同比下降13.1%，拖累前三季度营业总收入48.7亿元，同比下降10.1%。
伊利管理层认为，虽然液奶短期仍面临一定压力，但压力最大的时刻已经过去。三季报显示并非所有液奶品类都在下滑，乳饮料、低温鲜奶依然保持增长，未来通过产品创新和新渠道、新场景拓展，2026年液奶表现有望好于今年。
记者注意到，部分低温鲜奶业务突出的乳企业绩依然维持增长。新乳业（002946.SZ）今年前三季度收入84.3亿元，同比增长3.5%；归母净利润6.2亿元，同比增长31.5%，主要是由于低温业务特别是低温中高端鲜奶双位数增长拉动，同时新品收入占比超过10%。
新增长转向深加工赛道
记者注意到，今年第三季度，在液奶“坍台”的情况下，乳企的增长主要来自精深加工赛道。公告显示，伊利奶粉及奶制品单季收入76.8亿元、冷饮收入12亿元，分别同比增长12.6%和17.6%。光明乳业今年前三季度其他业务收入10.79亿元，同比增长28.72%，主要来自奶粉业务收入；三元乳业固态奶业务也有4.5%的增长。
业绩会上伊利管理层表示，目前国内乳制品消费正在“由喝转吃”，消费方式也更加多元化。今年前三季度，奶油、奶酪、黄油等高附加值乳品B端原料产品有20%以上的增长。另一方面，成人营养业务也实现了双位数增长。
投资者关系部总经理赵琳认为，目前成人营养品也是伊利非常看好的赛道，新老年群体健康意识更强，对功能营养的认知也在提升，因此这一品类未来还会有非常大的空间。伊利也在考虑在成人奶粉业务外，根据消费者功能需求进行品类升级，从乳基营养品逐步扩展到功能保健食品，同时覆盖更多年龄人群的需求。
记者注意到，包括蒙牛乳业（02319.HK）、中国飞鹤（06186.HK）今年以来都在加快全龄营养赛道的布局力度。今年9月21日蒙牛宣布与中国营养学会签署为期十年的战略合作协议。蒙牛常温事业部产品研发中心总经理李洪亮表示，当前国民营养需求正从“基础补充”向“精准适配”升级。
独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，当下乳制品市场竞争正在从品质向功能化升级转变，这对乳企而言也是新的考验，未来竞争依仗的不仅是供应链体系的打造，还要考验乳企创新能力和技术储备的厚度。
值得注意的是，龙年（2024年）生育热对奶粉市场的影响正逐步减弱，今年下半年以来，婴幼儿配方奶粉行业的阶段性回暖开始降温。业绩会上，伊利管理层对于后市前景也较为乐观，认为行业高端化的进程依然在推进，而且2026年是农历马年，对人口出生率也会有一定程度的带动。
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栾立
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