股票哪里可以加杠杆壹快评丨消费下沉正成为餐饮业穿越周期的新机遇

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珠海冠宇2024年三季报显示，公司主营收入85.17亿元，同比下降0.27%；归母净利润2.68亿元，同比下降7.47%；扣非净利润1.8亿元，同比下降17.62%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入31.7亿元，同比上升3.39%；单季度归母净利润1.66亿元，同比上升11.43%；单季度扣非净利润1.54亿元，同比上升24.56%；负债率67.4%，投资收益1026.03万元，财务费用1.24亿元，毛利率25.84%。

今年中秋假期，在出行增多等因素带动下，餐饮收入也迎来增长。数据显示，中秋假期重点监测的零售和餐饮企业等业态销售额分别同比增长21.1%、5.2%。

当前国内餐饮业进入调整周期，行业面临供过于求、客单下滑、增速放缓等难题。这个中秋假期的餐饮消费小高峰，既是消费活力的重新释放，也显示了消费市场的强劲韧性。

从餐饮行业变化来看，供过于求成为现实问题。数据显示，今年上半年餐饮相关企业新注册量134.7万家，注销、吊销量达105.6万家，新增量大于关闭量，行业供给还在持续增加。尤其是近年来各类餐企通过加盟方式抢占市场，大量缺乏经验的“小白”跟风入局，造成了严重的供过于求。

其中，一线市场增速在放缓，今年上半年北上广深餐饮增速均低于全国均值，这也是2014年以来差距最大的一年。

相比之下，二三线城市和县域等下沉市场成为餐饮消费增长的新方向。据虎嗅智库综合网络平台数据，2024年上半年，县域餐饮新开商户占全国新开商户的比重达32.9%，较去年同期提升3.5个百分点；县域餐饮消费额和订单量同比增长21.4%和26.6%。

辰智大数据也显示，今年上半年，一二线市场餐饮门店规模仍较大幅度负增长，竞争日趋白热化；下沉市场则继续保持超过8%的小幅上涨。

这种此消彼长的鲜明对比，也是餐饮消费市场变化的整体折射。

分析认为，一二线城市餐饮行业客单价持续下滑，并且人工、房租等成本上涨压缩商户利润空间，导致原有依赖地段和利用高客单实现快进快出的盈利模式难以持续，商户更替加速。

相反，下沉市场受益于城镇化进程加速、城乡居民收入和消费能力差距缩小等影响，大城小县的消费边界正在消融。这一广袤市场也成为餐企转型突围的新方向。今年以来，不少餐饮品牌纷纷拓展三四线城市乃至县乡市场。从星巴克、瑞幸咖啡、喜茶等品牌瞄准地级和县域市场布局，到巴庄火锅等县域品牌坚定不出省城的战略定位，直接反映出下沉市场不可忽视的潜力。

一方面，二三线等下沉市场的餐饮竞争烈度远低于一线城市，各细分品类的市场供给仍处于未饱和状态，房租、人工等刚性经营成本也更低，回本周期表现优于一线和新一线城市。仅从第三方数据来看，这轮结构性调整周期中，二三线城市的商户更迭速度要更加温和。

另一方面，互联网等数字经济的渗透，也为下沉市场提供了更好的商业土壤。新兴品牌借助线上经营加速下沉，通过外卖订单扩充消费场景、提高消费频次，加速抢占市场份额。而原有扎根下沉市场的餐饮企业品牌，在站稳脚跟后也在逆向扩张，借助平价供给反向进入一二线城市，抢占大众消费市场。

不少餐饮品牌的经营数据也在印证这一变化，如海底捞上半年财报数据显示，二线、三线以下城市的门店平均日销售额增速远超一线城市。九毛九集团上半年的外卖业务收入同比增加14.4%至5.1亿元，主要由于提供外卖服务的餐厅数目增加。种种变化，为下沉市场的餐饮品牌发展提供了前所未有的机遇。

当前国内居民餐饮消费动能仍然旺盛，对于“性价比”的新需求成为重要趋势。传统餐饮凭借“高成本、高客单”粗放扩张的方式难以持续，在成本结构和运营方式上都要做出转型。抓住“性价比”趋势、线上线下融合精细运营、拥抱下沉市场新蓝海，或将成为餐企转型突围的新方向。

（作者系财经观察员）

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